关键词：板块聚集
中心提示：华能世界：三季度成绩加快下滑600011[华能世界]电力、煤气及水等公用事业研究机构：天相出资分析师：车玺2011年1-9月，公司完结经营收入998亿元，同比添加30%；经营赢利17亿元，同比削减54
华能世界：三季度成绩加快下滑600011[华能世界]电力、煤气及水等公用事业研究机构：天相出资分析师：车玺2011年1-9月，公司完结经营收入998亿元，同比添加30%；经营赢利17亿元，同比削减54%；完结归属于母公司净赢利14亿元，同比下降55%；摊薄每股收益0.10元。其间，三季度完结经营收入358亿元，同比添加28%；经营赢利1.7亿元，同比削减87%；完结归属于母公司净赢利2.3亿元，同比下降79%，摊薄每股收益0.02元。成绩契合预期。新增发电容量及产能使用率提高促营收大幅添加：2011年1-9月，公司我国境内并表电厂累计完结发电量2364亿千瓦时，同比添加24%，发电量增速较上半年下降4个百分点，电力发电量及完结经营收入大幅添加首要归因于两方面要素：1)新增发电容量奉献。上一年下半年以来，公司有多台新机组投产发电，并完结了对滇东动力公司和沾化热电的收买，公司市场份额有所添加，控股装机容量同比添加8%；2)公司现有火电机组产能使用率提高。公司火电机组多在东南沿海区域，前三季度华东、华中区域电力需求旺盛，大略测算，本期公司控股火电机组可比使用小时为4200小时，同比添加15%，产能使用率获较大提高。煤价上涨致主业盈余才能持续下降：公司是国内最大的纯火电上市公司，成绩对煤价的弹性较高。前三季度，公司入炉电煤价格涨幅较大，导致公司电力主业盈余才能持续下降，电力事务毛利率同比削减2个百分点至9%。发改委4月和6月对火电机组的两次电价上调对华北、华中部分省市上调起伏较高，公司近一半火电机组散布在华东和南边区域，此次电价上调对公司火电综合上电价提高起伏较小，仅补偿了电煤价格的部分涨幅，三季度公司电力毛利率进一步下降，环比上半年削减2个百分点。估计四季度煤价或重启涨势，不考虑电价上调，公司发电事务盈余才能有下滑危险。三季度成绩降幅扩展：前三季度，电力主业盈余才能削弱致使公司成绩大幅下降55%，降幅较上半年添加13个百分点。首要是三季度主业盈余才能下滑拖累了公司成绩，净赢利同比降幅有所扩展。从盈余结构看，经营外净收入以及出资收益的比重提高，主业赢利比重下降。其间，经营外净收入同比添加42%，占赢利总额的比重环比上半年上升12个百分点至24%。本期出资收益同比下降1%，占赢利总额的比重环比上半年添加4个百分点至27%。巨大的火电装机规划添加了公司经过调整电源结构改进主业盈余的难度，未来成绩提高需求依托火电事务盈余才能的本质改进，短期可寄望于上电价的上调，长时间重视电力体制改革的发展。保持"增持"评级：估计公司2011、2012年EPS分别为0.19元和0.27元，以10月26日收盘价4.22元核算，对应的动态市盈率分别为22倍和16倍，四季度公司火电机组掩盖区域上电价存上调预期，公司盈余才能或得到大幅改进，保持"增持"评级。危险提示：煤价超预期上涨；加息致公司财务费用添加。
最新评论