星源转2：深市创业板转债，评级AA，发行规划10亿，正股今日早盘大跌近3%，当前转股价值88.49元，纯债价值90.67元，内涵价值110元。
转债条款和申购信息
星源转2发行规划10亿元，期限6年，主体信誉评级为AA-，债项信誉评级为AA。票面利率：第一年为0.40%、第二年为0.6%、第三年为1.0%、第四年为1.5%、第五年为1.8%、第六年2.0%，到期换回价112元。依照1月18日同等级企业债收益率核算，债项评级对应债底89.47元，主体评级对应债底79.13元，纯债到期收益率为2.745%。
下修条款较易触发，回售条件较严。6个月后进入转股期，初始转股价为31.54元/股，依照1月18日正股收盘价核算，对应转债平价为91.31元。下修条款（10-30，90%）、提早换回条款（15-30，130%），回售条款（30，60%）。
星源原料基本面剖析
国内锂离子电池隔阂抢先企业
公司主营业务为锂离子电池隔阂。公司成立于2003年，是全球第一家提出“动力锂电池隔阂”概念的火炬方案要点高新技术企业。公司中心产品包含三个系列的锂离子电池隔阂：1）干法单向拉伸隔阂;2）湿法双向拉伸隔阂;3）依据干湿法隔阂进行涂覆加工的涂覆隔阂。公司产品广泛应用于新能源轿车、储能电站、电动工具、航天航空、医疗以及数码类电子产品。
隔阂为锂离子电池结构中为重要组件，国内湿法隔阂的出货量继续提高。锂离子电池的一大下流职业为电动轿车，在电动轿车组件中本钱占比最大。隔阂在锂离子电池中的首要作用为分隔电池正负极以避免正负极触摸短路，隔阂功能直接影响电池容量、循环性以及安全性。除了电动轿车外，锂离子电池相同可应用于数码类电子产品、储能产品、电动工具等，产品应用规模广。2019年湿法隔阂出货量19.9亿平米，同比增加51.2%，接连4年增速高于50%，我国湿法隔阂商场仍处于高速发展阶段。
公司在干法隔阂范畴优势显着，湿法隔阂中市占率快速提高。上海恩捷在湿法隔阂范畴龙头效应明显，2019年市占率超40%，其技术优势、资金实力与规划化效应为其在湿法隔阂范畴内具有抢先优势。星源原料公司在干法隔阂范畴为头部企业，在湿法隔阂范畴归于二线种类;但随着产线的不断投产，其湿法隔阂市占率快速提高。依据公司发表的在建项目及拟建项目，湿法隔阂在建36000万平方米，拟建产能2万平方米，产能具有翻倍空间。
客户资源优质，全球化逐步推进。公司的客户中包含了宁德年代、合肥国轩、亿纬锂能、比亚迪等国内干流锂离子电池厂商，一起也进一步加大了与韩国LG化学、三星SDI、日本村田、SAFT等国外锂离子电池厂商协作。此外，星源原料与Northvolt达成了深度协作协议，有望顺畅消化瑞典湿法隔阂生产线及涂覆生产线项目产能（方案出资19.72亿元，达产后湿法基膜年产能约为7亿平方米，涂覆年产能约为4.2亿平方米）。
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