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中心提示： 根本定论从国际商场看，一季度新式商场受美国定量宽松方针的持续影响，面临较强的通货膨胀压力，以“金砖四国”为代表的新式商场纷繁归纳采纳加息、调高存款准备金率等价格和数量东西，以进步货币方针应对的有效性。受此影响，MSCI新式市

根本定论

从国际商场看，一季度新式商场受美国定量宽松方针的持续影响，面临较强的通货膨胀压力，以“金砖四国”为代表的新式商场纷繁归纳采纳加息、调高存款准备金率等价格和数量东西，以进步货币方针应对的有效性。受此影响，MSCI新式商场指数在震动中一季度小幅上涨0.67%；而在避险资金和美国经济复苏数据推进下，MSCI兴旺商场指数一季度上扬3.24%。兴旺商场体现强于新式商场。

从规划来看，计算QDII基金的状况，到2011年一季末，我国QDII基金规划现已到达762.7亿元，比上季末添加5%；从成绩来看，QDII-权益出资类基金一季度的份额加权均匀收益率为1.1%，体现好于A股商场基金中的自动管理类型基金。

剖析QDII一季报数据，QDII基金的区域装备大的格式不变，依然是以香港区域为主，占QDII基金股票市值的64.3%，可是比上季末下降了3.45个百分点。QDII在兴旺商场和新式商场的分配上持续以新式商场为主，但近期开端略向兴旺区域歪斜，特别是添加了对美国和英国的配比。

在职业装备上， QDII关于金融和动力等周期性职业的装备显着居于中心方位，两者算计超越QDII股票市值的六成；相反，QDII在防御性职业例如医疗、公用事业方面的装备则居末位。

面临全球商场，不少QDII基金持慎重观念：以为近期全球股市显着跌落或上涨的概率都不大。关于细分区域上，看好新式商场的QDII基金数目仍更多，估量份额在六成以上。其看好的理由包含：新式商场股市在曩昔半年里明显跑输兴旺商场，现在新式商场现已逐渐消化了通胀的影响，等等。“活跃装备周期性职业”成为QDII基金在一季报中习气提及的出资主题。

咱们的观念：最新数据显现，一季度美国GDP环连年化添加率为1.8%，大幅低于商场预期，显现美国的净出口、开销和私家消费均大幅下滑。能够意料，兴旺仍将依赖于传统的量化宽松的货币方针，以烫平经济周期。

反观新式商场，1990年代至今，是新式商场在国际经济、金融商场位置不断上升的20年。海外出资者，如对冲基金、一起基金和养老组织等加大对新式商场的财物装备是天然的进程。可是，从短期来看，新式商场的危险要素包含较高的估值压力，兴旺定量宽松的经济方针的外溢性添加新式商场的微观经济波动（特别是需求调查新式商场在应对通胀的经济方针的有效性），以及全球本钱活动无序性的加重等，都有或许影响未来新式商场的体现。

归纳以上，咱们以为，从全球财物装备的视点看，QDII基金能起到涣散组合危险、对冲新式商场和老练商场系统性危险的装备含义。出资者长时间可重视新式商场的QDII基金种类；可是短期内，鉴于全球商场的复杂性，出资者可在新式商场和老练商场之间进行均衡的装备。恰当重视出资老练商场的QDII，例如国泰纳斯达克100指数基金、招商全球资源、华夏全球机会等，以及出资新式商场的QDII，例如“金砖四国”指数基金、国投瑞银新式商场等。