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10月24日，衡量银行间商场资金面松紧程度的中心利率——存款类组织7天期质押式回购加权均匀利率（DR007）再度上行，较同期方针利率高过20个基点。跟着资金利率向上攀升，商场关于为何资金面会趋紧的评论也多了起来。现在DR007违背方针利率的起伏现已不小，在当时经济上升仍在爬坡过坎、商场决心仍需提振的关键时期，流动性环境宜适度宽松不宜紧，央行有必要经过加大公开商场净投进规划，乃至是再度降准等方法，推进资金利率向方针利率收敛。

DR007在一段时刻内的改变趋势，是商场查询货币方针取向改变的重要“窗口”。央行副行长刘国强曾言，判别货币方针松紧程度能够直接看流动性，“有一个最简略的方针，便是看银行间回购利率，像DR007等”。

此轮以DR007为代表的资金利率上扬始于8月中旬，彼时央行年内再度降息，将7天期逆回购利率从1.9%下调至1.8%；曩昔一个月，DR007绝大部分时刻都保持在方针利率上方，尤其是进入10月，在阅历了时间短的跨季月初利率的冲高回落后，DR007上行显着。Wind数据显现，其最近10个工作日加权均匀利率约为2.1%。资金利率的小幅提高既表现了货币方针求稳的调控目的，也反映出在前期密布施行一波逆周期加码方针后，货币方针再度进入查询期。

8月下旬以来，央行密布施行了一系列利率方针，包含引导1年期借款商场报价利率（LPR）下调、推进下降存量首套房贷利率、引导银行下调1年期及以上存款利率等，助力经济上升。央行对上述一系列利率方针的点评是“针对性和协同性显着增强”，在此布景下，对流动性投进有所保存，再叠加近期债密布发行、会集交税缴准等要素影响，使得资金供求关系产生显着改变，资金利率中枢持续上移。

不过，在当时经济工作仍需着力扩大内需、提振决心、防备危险的方针导向下，货币方针宜持续营建稳健宽松的环境，这也决议了资金利率显着违背方针利率上方的状况并不会长时间持续，当时的经济形势宜持续引导资金利率向方针利率回归乃至小幅低于方针利率。考虑到年末前发行国债、地方化债、房地产企业债款危险化解、提振资本商场出资者决心等使命仍然艰巨，央行有必要保持富余的流动性，满意商场首要的资金需求。

值得注意的是，自上星期五以来，央行经过公开商场7天期逆回购操作显着加大了净投进规划，3个工作日累计净投进超1.9万亿元。鉴于后续两个月仍有近1.5万亿中期假贷便当（MLF）到期，以及债发行放量等将对资金面构成扰动，年内再度降准或是一个适合的方针选项，以完成流动性供给、下降银行资金本钱、支撑实体经济稳增加和提振商场决心等“一石多鸟”的方针作用。

冉燕青

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